Superávit récord y petróleo que desplaza al agro: la economía que alivia al dólar pero esconde una advertencia

El superávit comercial de mayo alcanzó los 3.504 millones de dólares, un salto de 2.897 millones respecto al mismo mes de 2025. En lo que va del año, el acumulado trepa a 11.783 millones, casi diez veces más que el año anterior. La proyección para 2026 es de 23.000 millones, un colchón que calma al dólar pero que revela una grieta en la actividad interna.

¿Por qué crecieron tanto las exportaciones?

Las ventas externas subieron 34,4% interanual en mayo, impulsadas por un aumento del 13,9% en precios y del 18,1% en volúmenes. El dato clave: Argentina está exportando más cantidad, no solo cobrando más caro. El rubro estrella fue combustibles y energía, con un salto del 167,1% interanual. El petróleo crudo se convirtió en el principal producto exportador del mes, con 1.172 millones de dólares, superando a los cereales (1.162 millones). Por primera vez en años, el hidrocarburo le ganó al agro.

La cara B: importaciones en caída libre

Las importaciones cayeron 7% interanual, con una contracción de volúmenes del 13,6%. Todos los insumos productivos retrocedieron: combustibles y lubricantes (-38,8%), piezas para bienes de capital (-31,1%), bienes de capital (-13,7%) y bienes intermedios (-3,1%). La única excepción fue la energía, cuya baja responde al cambio estructural. Esta caída no es una buena señal: refleja una economía que no logra crecer de forma sostenida.

Industria estancada y dudas sobre la recuperación

La industria, que entre 2021 y 2025 explicó el 55% de las importaciones, sigue en recesión. En 2026 cae 2,3% respecto al año anterior, que ya había cerrado 9,9% por debajo de 2022. El superávit comercial compra tiempo, pero la pregunta es cuándo el vigor exportador se contagiará al resto de la economía.

El contexto internacional que impacta

El acuerdo entre Estados Unidos e Irán en Ginebra desplomó el precio del Brent 8% en la semana, hasta los 81 dólares. La Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios (3,50%-3,75%), pero revisó al alza la inflación y recortó el crecimiento, anticipando posibles subas de tasas. Mientras, MSCI mantuvo a Argentina como mercado standalone, sin mejoras en accesibilidad.

Deuda y dólar: canje y compras oficiales

El Tesoro canjeó el 57,8% de un bono atado al dólar que vencía en junio, por 2.805 millones de dólares, aliviando vencimientos por 4 billones de pesos. El dólar mayorista subió 2,1% en la semana y el BCRA compró 233 millones de dólares, acumulando 1.106 millones en el mes. La demanda privada para atesoramiento, en torno a 1.700 millones mensuales, es un factor de presión que crece con el calendario electoral.

El superávit proyectado equivale al 3,3% del PBI, por debajo del 5,1% promedio del período 2006-2009. La fortaleza exportadora da aire, pero la industria sigue sin despegar.