Se derrumbó el riesgo país: cayó a 438 puntos y abre la puerta a un regreso a los mercados

El riesgo país se desplomó 65 puntos en apenas dos días y cerró la semana en 438 unidades, su nivel más bajo en años. La mejora en la calificación de la deuda argentina por parte de S&P destrabó un ingreso masivo de inversiones y acerca al Gobierno a la posibilidad de emitir deuda en los mercados internacionales.

Todo empezó el miércoles, cuando el indicador de JP Morgan cotizaba en 503 puntos. Pero el anuncio de la agencia S&P, que elevó la nota de Argentina a “B-”, provocó un derrumbe que lo llevó a 438 unidades al cierre del viernes. Es la segunda mejora en poco más de un mes, después de que Fitch diera el primer paso.

Eric Ritondale, economista jefe de Puente, explicó que la compresión responde directamente a la decisión de S&P. “Muchos fondos de inversión operan bajo restricciones normativas estrictas que les impiden mantener activos de países calificados dentro del rango ‘CCC’. Por lo general, estos mandatos exigen que al menos dos de las tres principales agencias internacionales ubiquen al soberano en la categoría ‘B’ para autorizar nuevas asignaciones de capital. Con la mejora de S&P, este límite regulatorio se destraba y abre la puerta a flujos pasivos y activos de fondos que antes tenían vedado el riesgo argentino”, detalló.

El impacto en los bonos fue inmediato. Según Ritondale, las subas de esta oportunidad duplicaron a las registradas cuando Fitch mejoró la calificación. La diferencia entre la tasa de los bonos argentinos y la de otros países emergentes se ubicó en 250 puntos, el mínimo de la década, frente a los 450 puntos de comienzos de año.

¿Qué significa para los inversores?

Un informe de GMA Capital precisó que “el cambio de categoría amplía el universo de inversores potenciales, ya que numerosos fondos institucionales poseen restricciones para mantener activos con calificación ‘CCC’”. En el mercado estiman que el capital habilitado para invertir en Argentina podría saltar de los US$150.000-250.000 millones a más de US$300.000 millones.

Con el riesgo país en la zona de 350 a 450 puntos, el Gobierno podría salir a emitir deuda para refinanciar vencimientos a tasas de un dígito, aunque cercanas al 9%. “Si el proceso de consolidación fiscal, desaceleración inflacionaria y fortalecimiento de reservas logran sostenerse, existe margen para una convergencia de rendimientos hacia los niveles observados en otros emisores con calificaciones similares”, señaló GMA Capital.

¿Y el Gobierno qué dice?

Por ahora, el ministro Luis Caputo prefiere otras vías para hacerse de dólares, pero en el mercado no descartan una colocación de deuda antes de fin de año. Martín Polo, jefe de Estrategia de Cohen, consideró que el riesgo país ya no es una limitación. “Si uno mira los comparables de la Argentina, es decir, la diferencia que tiene contra otros países de América Latina o contra los bonos corporativos americanos, el riesgo país debería estar incluso un poquito más alto que el nivel actual. O sea, que estamos en un piso para el indicador, al menos en el corto plazo”, afirmó.

En contraposición, Ritondale cree que la mejora se puede profundizar. “Este sendero favorable podría verse amplificado en las próximas semanas por la maduración de nuevos catalizadores, tales como la formalización de líneas de financiamiento garantizadas por organismos internacionales, la realización de un nuevo pago de bonos soberanos en julio, el mantenimiento de las compras de reservas en niveles elevados y una eventual emisión internacional de bonos soberanos en el tercer trimestre del año”, sostuvo.