El Tesoro apuesta a estirar plazos: busca despejar vencimientos post-electorales

Con vencimientos por más de $5 billones y depósitos de sobra, el Ministerio de Economía encara una licitación clave este miércoles. La jugada: alargar los plazos de la deuda más allá de 2027, apuntando a que los pagos caigan después de las elecciones.

¿Qué ofrece el menú?

La Secretaría de Finanzas puso sobre la mesa tres bonos duales que pagan CER o tasa Tamar +3%, con vencimientos en diciembre de 2028, diciembre de 2029 y junio de 2030. También incluye dos instrumentos dólar linked: una letra que vence el 31 de agosto de este año y un bono que expira el 15 de diciembre de 2028.

Según PPI, “el único instrumento con vencimiento en 2026 será una nueva letra dólar linked al 31 de agosto de 2026, mientras que el resto del menú se concentra en instrumentos con vencimiento en 2028, 2029 y 2030”.

La mirada de los analistas

Desde Outlier señalaron: “Evidentemente el Tesoro está tratando de estirar plazos para que caigan luego de las elecciones y de esa forma despejar vencimientos para el año próximo. La excepción es la letra dólar linked, que probablemente quiera sacar presión del tipo de cambio”.

Max Capital coincidió: “El Tesoro parece estar aprovechando una situación en la que enfrenta solo $5,1 billones de vencimientos y cuenta con depósitos suficientes para cubrirlos incluso si la demanda por los instrumentos ofrecidos fuera limitada”. Y agregaron: “Esto le permite ofrecer instrumentos con mayores plazos que vencerán bajo la próxima administración. Sin instrumentos cortos, será necesario convalidar tasas elevadas en el tramo largo para lograr un rollover elevado”.

Canje para aliviar la presión de fin de mes

Además, Economía lanzó un canje de bonos para despejar vencimientos que superan los $16 billones, con más de $10 billones en manos privadas. La idea: tomar bonos CER y cambiarlos por los nuevos títulos duales a 2028, 2029 y 2030. En el caso del bono Dual que vence a fines de junio, solo se podrá canjear por títulos a 2029 y 2030.

PPI resumió: “El Gobierno aprovechará una licitación que, en términos relativos, luce manejable para empezar a ordenar un junio mucho más cargado hacia el cierre”.

Deuda en dólares: hasta US$300 millones a 2028

En el tramo en moneda extranjera, el Tesoro vuelve a ofrecer el Bonar 2028, tras emitir US$2000 millones del título que vencía en 2027. Según el comunicado oficial, buscarán hasta US$200 millones en primera instancia y podrían sumar otros US$100 millones en una segunda vuelta. Esos fondos se destinarán a pagos de deuda.

PPI advirtió: “Será importante ver si, hacia adelante, Finanzas decide sumar un nuevo instrumento en dólares para seguir captando parte del flujo de dólares locales, en un contexto donde quedan solo US$665 millones del cupo del Bonar 2028”.