El equipo económico reveló en EE.UU. un plan secreto para financiarse: ¿Qué es lo que no quieren que sepas?

El Gobierno defendió en Washington un esquema de préstamos con garantías internacionales para evitar el mercado de bonos, mientras inversores plantean cuatro preocupaciones clave sobre el futuro económico. En paralelo a la cumbre del FMI, el ministro Luis Caputo y el presidente del Banco Central Santiago Bausili mantuvieron reuniones privadas con grandes jugadores de Wall Street, donde expusieron las últimas medidas para reducir la volatilidad de tasas.

Bancos argentinos como Galicia y Comafi participaron de esos encuentros y luego hicieron públicos informes con las conclusiones. Según esas fuentes, la percepción general hacia el plan económico sigue siendo positiva, pero con “luces amarillas” en el tablero de control de los inversores.

¿Qué preguntaron los inversores?

“Hay dos preguntas recurrentes de los inversores”, resumió un informe del Banco Galicia. Por un lado, “¿Cuáles son los buffers (amortiguadores) que tendrá Argentina para suavizar un aumento potencial de la volatilidad en 2027?” y por otro, “¿Cuándo volverá Argentina a tomar deuda en los mercados internacionales?”

El equipo económico pareció contestar este segundo punto cuando Caputo anunció que buscará un esquema de garantías de organismos de crédito que permita al Ministerio de Economía tomar préstamos directos de bancos internacionales, mencionando una cifra de hasta US$ 4.000 millones por esta vía.

“Las respuestas siempre giraron en torno al nivel de tasas al que eso podría ocurrir, dejando en claro que no hay una negativa dogmática, sino una lectura de que es posible recuperar acceso a tasas más bajas”, plantearon desde el Galicia. Tampoco descartaron que con un riesgo país más bajo podría abrir esa puerta de Wall Street.

Un ejecutivo presente en esas reuniones lo resumió: “Lo que vienen diciendo es que la tasa de bonos argentinos les parece muy alta. No van a salir con estos niveles de tasa. Para no tener inconvenientes con pagos de deuda buscan fuentes alternativas”.

¿Cuáles son las preocupaciones de Wall Street?

El Banco Comafi pasó en limpio cuatro observaciones que hacen en el mercado internacional sobre la marcha del plan económico. En primer lugar, hubo consultas sobre los “riesgos asociados al potencial incremento de la irregularidad del crédito, en un contexto donde la mora de las familias alcanza máximos históricos”.

Luego, la actividad económica: “El pulso de los sectores intensivos en mano de obra (industria, construcción y comercio), aislando el efecto traccionador del agro, la minería y la energía”.

Como tercer elemento, “los compromisos de deuda hacia 2027 y la capacidad real de ejecutar un liability management (administración de pasivos) exitoso que logre rollear (refinanciar) la carga financiera más allá de las elecciones de octubre de 2027”.

Los comicios son el cuarto elemento de preocupación en Wall Street, concluyó Comafi. “Aunque restan 18 meses para las presidenciales, la dinámica política ya se instaló en la agenda. El inversor offshore asume como escenario base la reelección de Milei”, afirmaron pero es incierto en qué momento los precios de los activos argentinos comenzarán a recalibrar esa proyección.

¿Qué responde el Gobierno?

En el Gobierno transmitieron optimismo por lo que viene, en especial porque preanunciaron un cambio de ciclo para la inflación y recuperación económica. Una razón para eso sería una baja de tasas de interés de la economía, sostenida por dos medidas clave que tomó el Banco Central, precisamente, esa semana.

“Tanto Bausili como (el vicepresidente del BCRA, Vladimir) Werning evaluaron positivamente la caída de las tasas en pesos observadas desde febrero y su menor volatilidad. Al mismo tiempo, aseguraron que se seguirán tomando medidas para contener la volatilidad de tasas”, dijo el Banco Galicia.

Otro mensaje que bajó desde el equipo económico a los inversores es que, por una serie de razones, es más barato para las empresas argentinas conseguir financiamiento en la Argentina que en Wall Street.

“Con los saldos en dólares que hay en el mercado local, empresas argentinas pueden emitir en el mercado local a términos más atractivos que en el mercado internacional”, explicó una fuente oficial.

Para sostenerlo, el equipo económico observa la cantidad de saldos de depósitos en dólares, de money market en dólares, que en ambos casos identifican en máximos históricos y el volumen de colocaciones en el mercado de acuerdo a la CNV.

Una presentación de Werning ante los inversores, también durante esta misión en Washington, planteó que hasta la semana pasada, faltaba que ingrese un tercio de los casi US$ 10.000 millones colocados por parte de compañías nacionales. Serían, así, US$ 3.200 millones que podrían presionar a la baja el tipo de cambio en un contexto como el actual.