El dólar se dispara a máximos de cuatro meses: las claves que explican el repunte

El dólar mayorista inició junio con una marcada tendencia alcista, rozando los $1.445 y alcanzando valores no vistos en cuatro meses. Este movimiento genera interrogantes sobre la estabilidad cambiaria y si se trata de un fenómeno pasajero o el inicio de una nueva fase de tensión.

La pregunta central es por qué se producen estos movimientos cambiarios con tendencia alcista. Aunque no es un salto brusco, deja señales importantes a corto y mediano plazo. La incógnita es si estos ascensos persistirán durante este mes y el siguiente, y si podrían marcar el inicio de un nuevo ciclo.

¿Qué hay detrás de la suba?

Hay variables que requieren atención por su potencial impacto en los resultados clave del gobierno de Javier Milei. El primer dato central es la menor liquidación de dólares por parte de los agroexportadores, debido al agotamiento estacional de los productos agropecuarios. La mayor oferta de divisas había contribuido a un tipo de cambio equilibrado.

Disipada esa tendencia exportadora, pero con una demanda de dólares que se mantiene firme, podría estar gestándose un nuevo equilibrio cambiario. El dólar tiene menos resistencia para moverse al alza.

Demanda firme y el factor Mundial

Si miramos la demanda de dólares, se mantiene firme: tanto individuos como inversores y empresas mantienen su necesidad de divisas. Otro interrogante que se avecina es el impacto del Mundial que comienza este jueves 11 de junio. Más allá de la suerte deportiva de Messi y compañía, la cuestión es si una porción importante de argentinos demandará dólares para viajar a alentar a la albiceleste.

El propio Banco Central registró una desaceleración en su ritmo de acumulación de reservas durante mayo, lo que refleja esta menor abundancia de divisas en el mercado.

El rol del BCRA y las bandas cambiarias

La respuesta del Banco Central es clave. Debido a la política oficial de bandas cambiarias, hasta que se sobrepase el esquema, la autoridad monetaria podría dejar que el dólar fluctúe mientras no toque el techo de la banda. El mercado puede especular con que hay un margen de suba, por lo menos hasta el techo de la banda, que hoy se coloca en $1773,23.

¿Hasta dónde puede subir?

En el segundo semestre podría suceder que las tasas reales en pesos aumenten para evitar una mayor dolarización de las carteras. El dólar puede seguir subiendo sin que necesariamente la política económica intervenga activamente, debido a las bandas cambiarias. Lo crucial aquí es el timing: cualquier movimiento cambiario podría trasladarse a precios, generar mayor inflación y un clima político y económico más hostil. Esto ocurre en el preludio de las elecciones presidenciales del año que viene, donde para el gobierno de Milei es indispensable mantener su resultado frente a la inflación de cara al electorado.

Qué dijo el mercado en el REM

En el Relevamiento de Mercado (REM) de mayo, los gurúes de la city mantuvieron casi estables sus pronósticos de inflación, mientras que redujeron sus expectativas de devaluación y elevaron sus cálculos para la actividad económica. Para mayo estimaron que los precios aumentaron un 2,3%, mientras que para el acumulado de 2026 esperan un 30,5%.

En cuanto al dólar, los gurúes recortaron sus expectativas de ascenso. El tipo de cambio oficial mayorista proyectado para diciembre es de $1.658, lo cual implicaría un alza interanual de apenas 14,5%, por debajo de la inflación. De acá a 12 meses, el mercado ve un ‘billete verde’ a $1.760, lo que dejaría un incremento del 25,9%, también inferior al IPC.

Por otra parte, el sector privado calculó que el PBI se habría expandido 0,3% en el primer trimestre de 2026 y aumentaría otro 1,2% en el segundo trimestre. Para 2026 el crecimiento económico estimado es del 2,9%, contra el 2,8% del relevamiento de abril.

Respecto de las tasas y el desempleo no hubo cambios significativos. Sí se destaca un mayor optimismo en torno al superávit comercial: el saldo sería de u$s20.185 millones, u$s3.679 millones más que en el REM anterior, producto de mejores perspectivas para las exportaciones y menores importaciones.