El dólar se desploma y el Gobierno guarda un secreto: ¿qué hay detrás de la calma que nadie esperaba?

El dólar oficial tocó su valor más bajo en cinco meses, cerrando a $1390 en el Banco Nación, en una sorprendente tendencia a la baja que los analistas atribuyen a una combinación de factores que podrían mantener la calma cambiaria por un tiempo. La pregunta que todos se hacen es: ¿cuánto puede durar esta tregua en el mercado?

Este lunes, el tipo de cambio en el Banco Nación se ubicó en $1390, mientras que el dólar mayorista cotizó a $1370,50, casi un 17% por debajo del techo de su banda de flotación. Paralelamente, el riesgo país del JP Morgan se mantuvo estable en 536 puntos básicos. Esta calma inusual en el frente cambiario no es casualidad y los especialistas ya analizan los motivos.

¿Qué está impulsando la baja del dólar?

En primer lugar, la oferta de divisas aumentó significativamente por las liquidaciones de bonos de deuda que tomaron empresas y provincias en el exterior. Este ingreso de dólares financieros al mercado local presiona la cotización a la baja.

Por otro lado, se registró un cambio en el comportamiento de los ahorristas. Muchos redujeron la compra de dólares para abocarse a invertir en instrumentos en pesos, una estrategia conocida como *carry trade*, atraídos por las elevadas tasas de interés en moneda local.

Los expertos de la firma *Cohen* lo explican así: “La baja del tipo de cambio se sostuvo incluso con el BCRA comprando reservas, apoyada en una liquidación del agro que se mantiene firme, en dólares financieros provenientes de colocaciones de ONs y préstamos, y en un contexto en el que las tasas continúan elevadas y sostienen estrategias de *carry trade*”.

Las advertencias que nadie quiere escuchar

Sin embargo, esta aparente bonanza tiene su lado B. Los mismos analistas advierten que las altas tasas que estimulan las inversiones en pesos actúan como un freno para la actividad económica. “Tasas en alza, tipo de cambio a la baja y superávit fiscal constituyen el antídoto del Gobierno para reducir una inflación que resiste más de lo esperado, siendo la actividad la variable de ajuste”, señalaron desde *Cohen*.

El experto Gustavo Ber agregó una perspectiva crítica: “El exceso de oferta de divisas sigue impulsando un descenso en el dólar mayorista y profundiza las adquisiciones de reservas del BCRA”. Sin embargo, alertó que este proceso “podría en el tiempo ir dejando como saldo una mayor apreciación cambiaria a partir de una inflación relativa superior”.

Desde la consultora *LCG* también encendieron una luz de alerta, señalando que la baja del dólar junto a la aceleración inflacionaria generan una apreciación real del peso. “El tipo de cambio real multilateral cayó 5% en lo que va de febrero y 12% desde el pico de septiembre 2025”, evaluaron, cuestionando la sostenibilidad de esta tendencia a mediano plazo.

El panorama inmediato parece controlado, con la esperanza puesta en el inicio de la cosecha gruesa, que traerá mayores exportaciones agropecuarias. Pero los especialistas coinciden en mirar más allá: la clave estará en la capacidad de la economía para absorber este escenario sin sacrificar el crecimiento. La calma cambiaria tiene fecha de vencimiento, y todos observan cuándo llegará.