El dato de mayo que complica el plan de Caputo: la inflación no cede y el FMI mete presión

El ministro de Economía, Luis Caputo, tiene un objetivo claro: que la inflación arranque agosto con 0,9% y se mantenga. Pero el dato de mayo, que según consultoras privadas rondará entre 2,1% y 2,4%, pone en duda el cumplimiento de la meta anual del 25% que exige el Fondo Monetario Internacional.

En un encuentro con industriales, Caputo deslizó su confianza en que desde agosto el índice comenzará con cero, una vez superados el Mundial 2026 y las vacaciones de invierno, que suelen generar saltos estacionales. Sin embargo, el camino hasta allí es cuesta arriba.

¿Qué pasó con los combustibles?

La gran incógnita es el precio de los combustibles, que hoy está contenido por un acuerdo de YPF. Tras un aumento del 23% en marzo, la petrolera aplicó solo un 1% en los últimos meses, bajo el argumento de que “es lo que el consumidor puede tolerar”. Pero el barril de Brent oscila entre los USD 95 y los USD 100, y el “buffer” podría terminarse en cualquier momento.

“YPF no va a tomar una decisión que sacuda al consumidor y a la inflación”, aseguró una fuente de la industria energética. Además, el Gobierno extendió subsidios al gas y la luz y postergó subas programadas. Ese pragmatismo, de intervenir sin decirlo, será clave para el equipo económico.

La matemática del 25%

Con una inflación acumulada del 12,3% hasta abril, y un mayo que en el mejor de los casos dará 2,1%, los meses de junio y julio deberían sumar apenas 2,1% para llegar a agosto con 0,9% y sostenerlo hasta diciembre. Sin embargo, los economistas advierten que la inflación núcleo sigue en 2,3%.

Gonzalo Carrera, de Equilibra, señaló: “La subyacente se aceleró a 2,5%. Parece estar pasando algo en los precios de los bienes que, pese a la estabilidad del dólar, siguen corriendo arriba del 2% mensual”.

El fantasma del 28D y la autonomía del BCRA

En el último Staff Report del FMI, el organismo sugirió volver a un esquema de “metas de inflación”, como el que aplicó Federico Sturzenegger en 2016-2017. El equipo económico respondió que “no consideran que la fijación de objetivos de inflación sea viable a corto o mediano plazo” y que “establecer las condiciones para que la tasa de política monetaria pueda ser un instrumento eficaz llevará tiempo”.

El debate revive el fantasma del 28 de diciembre de 2017, cuando se anunció que la meta de inflación para 2018 no sería del 8% al 12% sino del 15%, en una muestra de la falta de independencia del Banco Central. Ahora, el FMI pide reformas para “reforzar las salvaguardias institucionales que protegen la independencia de sus políticas”.

El presidente del BCRA, Santiago Bausili, respondió que la autonomía ya es un hecho: “La independencia del Banco Central al final importa en una situación extrema: el Tesoro enfrenta una necesidad de financiamiento que no puede afrontar al mercado. Acá, por suerte, el Tesoro no tiene necesidades de financiamiento del Banco Central”.