El Banco Central se prepara para una inusual avalancha de dólares: ¿qué hará el Gobierno con semejante caudal?

La Argentina se enfrenta a un escenario económico inédito: una cosecha récord podría generar una oferta de divisas de hasta u$s40.000 millones, pero el dilema es cómo administrarla sin encender la inflación. El Banco Central inicia la tradicional época de oro del año con la liquidación de la cosecha gruesa, que lleva abundancia de dólares a las reservas, salvo en temporadas de sequía. Este 2026, las estimaciones privadas proyectan un superávit comercial de 20.000 millones de dólares, impulsado por exportaciones cercanas a los u$s100.000 millones e importaciones contenidas por el clima recesivo.

¿Cómo planea el BCRA aprovechar esta oportunidad?

Durante abril, el titular del Banco Central, Santiago Bausili, comprará todos los dólares que pueda para cumplir con el objetivo de acumulación de reservas, algo que hasta ahora quedó demorado. Todas las divisas adquiridas desde el inicio del año, más de u$s4.000 millones, se utilizaron para el pago de la deuda externa. Además, se espera una época de menores vencimientos de deuda en moneda dura, lo que permitirá al BCRA retener dólares en sus arcas.

En las últimas dos ruedas, la autoridad monetaria adquirió u$s348 millones, lo que corresponde a una emisión de aproximadamente $500.000 millones. Esto plantea una pregunta crucial: ¿incrementará el Gobierno el volumen de pesos en la economía o mantendrá la cautela para secar la plaza monetaria?

¿Qué advertencia lanzó el Presidente?

Javier Milei, en una exposición en la Argentina Week de Nueva York hace algunas semanas, advirtió a Bausili: “Preparate, Santiago, que te van a salir dólares por las orejas”. Luego agregó: “Que no se vayan a inflación, por favor, o sea, cuidado cómo los compras…”. Esta declaración dejó en claro dos posturas: anticipar una inminente “lluvia” de dólares y buscar impedir que las compras deriven en una emisión monetaria excesiva que presione la inflación.

Milei reiteró su postura en redes sociales, criticando a economistas que sugieren aceptar mayor inflación para crecer: “De ahí a saltar a una relación positiva entre la inflación y el crecimiento es un disparate tanto en lo teórico como en lo empírico”.

¿Cómo impactan las tasas de interés en este contexto?

En las últimas semanas, el ministro de Economía, Luis Caputo, ha dado gestos a favor de una recuperación de la actividad. El BCRA redujo los encajes y habilitó una baja de las tasas de interés en las “simultáneas” cotidianas del mercado. Sin embargo, si esta reducción en el costo del dinero no se correlaciona con un incremento en la masa de pesos para créditos, la mejora de la actividad y el consumo será cuesta arriba.

Pablo Goldín, economista jefe de MacroView, señala que durante el primer trimestre de 2026, el BCRA mantuvo intacta la masa de pesos en la economía, lo que implica una caída real del 10% considerando la inflación de enero, febrero y marzo.

¿Qué rol juega el asesor Ernesto Talvi?

Caputo contrató como asesor al economista uruguayo Ernesto Talvi, experto en estabilización y recuperación económica. Talvi recomienda bajar las tasas de interés para no ahogar a empresas y consumo, y tener paciencia en el descenso de la inflación. El Gobierno parece estar dando un giro paulatino en esa dirección, aunque Milei tendrá la última palabra.

La pregunta clave sigue en el aire: ¿Avalará el Presidente una mayor laxitud monetaria para oxigenar la economía, o el BCRA se enfocará exclusivamente en mantener la inflación lo más baja posible? La respuesta definirá el rumbo económico en los próximos meses.